Economía - CPA Ferrere

Noviembre 2024

Este material ha sido elaborado por el Servicio de Análisis y Pronósticos Económicos de CPA Ferrere para los clientes de Avalon Casa de Bolsa S.A.

HECHOS RELEVANTES

Internacional:

• Trump regresa a la Casa Blanca con notable margen y oportunidad de aplicar su plan de gobierno.
• Estados Unidos: inflación de octubre alineada a lo esperado, pero rigideces se mantienen. Mientras tanto, FED avanza con segundo recorte de tasas de interés y futuros se desalinean tras elecciones.

Regional:

• Brasil: BCB vuelve a subir tasa de interés por mayores presiones inflacionarias.
• Argentina: inflación sigue moderándose y alcanza menor registro de tres años, y salario real mejora.

Paraguay:

• Actividad: dinamismo se debilita en Q3.24, aunque economía sigue expandiéndose respecto al año anterior.
• Fitch: calificación soberana de Paraguay se mantuvo sin cambios y se destacan tres factores que podrían bloquear mejora.
• Inflación y tipo de cambio: la inflación global sigue estable y se ubica debajo del 4%, mientras que el tipo de cambio se apreció en el margen tras mayores intervenciones del BCP.

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DATO DEL MES
En el tercer trimestre de 2024 la tasa de desempleo representó 5,3% de la fuerza laboral (PEA). Esto se explica por un aumento de la cantidad de la población ocupada en comparación con el mismo trimestre del año anterior.

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PRÓXIMOS ACONTECIMIENTOS

• 19/11/2024: Reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) del BCP.
• 28/11/2024: Subasta de Letras de Regulación Monetaria (LRM).
• 12/12/2024: Decisión de tasa de interés del Banco Central Europeo.
• 18/12/2024: Decisión de política monetaria de la FED (Federal Open Market Committee).

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Panorama internacional

Donald Trump regresa a la Casa Blanca
Trump ganó las elecciones presidenciales de Estados Unidos con un notable margen sobre Harris. Además, obtuvo mayoría en el Senado y en la Cámara de Representantes.

Las principales medidas económicas de Trump abarcan cuatro grandes áreas:
(i) Política proteccionista: arancel mínimo común entre 10-20% para todas las importaciones, con medidas adicionales contra países que tomen represalias y arancel del 60% para importaciones de China.
(ii) Política fiscal expansiva: extensión de recortes de impuestos a empresas y personas físicas (Ley TCJA), menor tasa de impuestos corporativos (de 21% a 15%) y eliminación de impuestos a propinas y horas extra.
(iii) Medioambiente: potenciar industria petrolera nacional, revertir inversiones ecológicas de Biden y recortar el gasto ambiental. Retirar a EE.UU. del Acuerdo de París.
(iv) Mayores controles de inmigración: fortalecer la seguridad fronteriza y deportación masiva de inmigrantes ilegales.

Estas medidas harían más empinada la trayectoria de la deuda y profundizarían el déficit fiscal de EE.UU., según el Committee for a Responsible Federal Budget. El déficit alcanzaría 9,7% del PIB en 2035.

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Estados Unidos: inflación en línea con las expectativas
En EE.UU. la inflación de octubre avanzó 0,2% mensual y 2,6% interanual, subiendo dos décimas con respecto a septiembre (2,4%). La inflación subyacente aumentó 0,3% mensual y 3,3% interanual, sin cambios respecto a septiembre.

Por su parte, en la semana previa al dato de inflación, la FED recortó 25 puntos básicos la tasa de interés de referencia (4,50-4,75%), en línea con lo esperado. Powell señaló que el resultado de la elección no tendría impacto sobre las decisiones de política monetaria en el corto plazo.

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Brasil: ciclo contractivo de tasas de interés
El Banco Central de Brasil (BCB) subió 50 puntos básicos la tasa Selic, ubicándola en 11,25%. Este ajuste se da ante el deterioro fiscal y el consecuente debilitamiento del real, que acumula una depreciación del 19% frente al dólar en el año.

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Argentina: inflación y salarios reales
En Argentina, la inflación mensual de octubre fue 2,7%, la más baja desde noviembre de 2021, consolidando el proceso de desinflación. Este contexto también permitió una recuperación gradual de los salarios reales.

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Panorama local

Dinamismo pierde fuerza en el margen en Q3.24
El dinamismo de la actividad se deterioró en el margen (-0,7% trimestral desestacionalizado). Sin embargo, el crecimiento interanual fue de 3,8%. Los sectores más afectados fueron generación de energía, manufactura y servicios.

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Fitch mantiene calificación de Paraguay
Fitch Ratings reafirmó la calificación soberana de Paraguay en BB+ con perspectiva estable. Se destacaron tres factores claves para una mejora:
(i) Estabilizar la deuda pública, que es baja pero está creciendo rápidamente.
(ii) Acelerar el crecimiento económico, moderado en los últimos años.
(iii) Avanzar en reformas estructurales que reduzcan la corrupción.

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Inflación disminuye y tipo de cambio se estabiliza
La inflación acumulada a octubre fue 2,9%, mientras que el tipo de cambio (PYG/USD) se apreció tras mayores intervenciones del BCP, que incrementó las ventas diarias a USD 15 millones.